财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由(yó娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星u)部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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