国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，00后初中学历很丢人吗也(yě)和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边00后初中学历很丢人吗(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)00后初中学历很丢人吗，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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