一度被称(chēng)为(wèi)“机构投资者(zhě)风向标(biāo)”的(de)股票(piào)ETF市(shì)场，迎来重(zhòng)大变局(jú)，个人投资者不仅在新发基金中占据主(zhǔ)流(liú)，存量产品(pǐn)也超过了机构投资者占比。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，在基(jī)金行(xíng)业(yè)ETF投(tóu)教工作(zuò)成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投资(zī)者(zhě)逐渐(jiàn)认知，以及投资(zī)热(rè)点轮动加快、主(zhǔ)题和(hé)行(xíng)业ETF跟踪效率较高(gāo)等背(bèi)景(jǐng)下，国内资本市场正在经历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期(qī)来看(kàn)，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比抬(tái)升，有利于投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提高市场(chǎng)交易活跃度，长远可提高A股市场稳定(dìng)性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日(rì)，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市(shì)前一周(zhōu)披露的个人投资(zī)者平均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市(shì)场数据看，2022年个人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然(rán)在股(gǔ)票ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针(zhēn)对(duì)个(gè)人投资者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基(jī)金经理(lǐ)李(lǐ)沐(mù)阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集(jí)中在几大宽基(jī)ETF，一般都(dōu)是(shì)机构(gòu)投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全(quán)行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共同(tóng)努(nǔ)力，ETF作为交易工具(jù)的优势，越来(lái)越被普通(tōng)个人投(tóu)资(zī)者认知，从而使个人股票(piào)占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人占比较高(gāo)的(de)现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年以(yǐ)来A股市(shì)场持续回暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比(bǐ)较积(jī)极，新发(fā)产品募资(zī)环境比较好，也(yě)越(yuè)来越受到个人投资者(zhě)的青睐(lài)。此外，ETF投资者大(dà)部分由(yóu)股民转化而来，这些(xiē)个人投资(zī)者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更(gèng)高，相对于个股(gǔ)来说，也能更好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究(jiū)也补(bǔ)充道，个人投(tóu)资(zī)者“买新不买旧”的理念扎根(gēn)较(jiào)深，更倾向于交易新上市的ETF，而机(jī)构投(tóu)资者对(duì)于时间成本的把控较严(yán)格，在看准投资机会后，更倾向于去(qù)申购(gòu)老产(chǎn)品。

　　近五年(nián)个人(rén)占比呈攀升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在(zài)股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人(rén)在股票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点(diǎn)，超过(guò)了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了(le)机构(gòu)占比。

　　分结(jié)构(gòu)来看，在宽(kuān)基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而(ér)个(gè)人投资者占比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高(gāo)点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者(zhě)在行业或(huò)主题(tí)ETF产品中占比下(xià)降，但绝对份额(é)也是在增(zēng)长的，这一数据更(gèng)代(dài)表了机构投资者对行业(yè)或(huò)主题ETF的认可(kě)度也在(zài)不断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下(xià)沉调研的过程中(zhōng)，我们发现大部悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么分投资者都(dōu)会将较为低风险的(de)宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资产组合(hé)配置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基金也补充道，由(yóu)于(yú)近年来行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者把(bǎ)握比较(jiào)均衡(héng)的投(tóu)资机会，受(shòu)到资(zī)金关注。早在2018年(nián)和2022年，市(shì)场(chǎng)震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)降低(dī)，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时(shí)，行(xíng)业和(hé)主(zhǔ)题异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又多(duō)上涨空间又大(dà)，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五(wǔ)年市场(chǎng)成(chéng)交热情(qíng)的提升带(dài)来了A股市(shì)场的大幅发展，个人(rén)投资者入市规模激(jī)增，而在经历了多种行情(qíng)风格的锤炼(liàn)后(hòu)，尤(yóu)其(qí)是操作难度较(jiào)高的2022年之(zhī)后，投资者们对于跑(pǎo)赢基准的(de)难(nán)度(dù)有(yǒu)了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐(fá)；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动(dòng)较(jiào)快，新(xīn)的投资(zī)领域带来(lái)了大量的学习(xí)成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度较高(gāo)，因而逐步获得个人投资(zī)者的认(rèn)可(kě)。

　　具(jù)体来看，基煜研究(jiū)分析，一是(shì)随(suí)着A股市(shì)场愈发(fā)成熟、有效性提升，个人投(tóu)资者对(duì)于β收益(yì)的认知将越来越(yuè)深入，近几年可以(yǐ)看到(dào)更多(duō)投资者会基于大势选择宽(kuān)基(jī)投资工(gōng)具(jù)；另一方面，2019年(nián)至(zhì)2021年(nián)，市场的投资主(zhǔ)线(xiàn)较为清晰，如(rú)消费(fèi)、新能源、医药(yào)等，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活(huó)跃度(dù)也呈(chéng)现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多(duō)位业内人士表示，长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，股票ETF市场个人占比超(chāo)过机(jī)构，有利于股(gǔ)民(mín)转为基民(mín)，为投资者分(fēn)散风险(xiǎn)，提(tí)升交易活跃(yuè)度，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个人(rén)投资(zī)者大都由股民(mín)转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相(xiāng)比个(gè)股可以更好地平(píng)滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感，于(yú)是更多选择(zé)通过(guò)ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人(rén)投资者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来看可提(tí)高A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可能交易(yì)频率(lǜ)更高(gāo)，也(yě)更(gèng)容易受到市场(chǎng)消息的影响(xiǎng)，这对(duì)于我们基金(jīn)管理人的持续运(yùn)营和投资(zī)者(zhě)陪伴都提(tí)出了更高的要求。”国(guó)泰(tài)基金相关(guān)人(rén)士称。

　　“更高的(de)个人占比可能会(huì)带来更活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸(xī)引力的市场。”李沐阳也称。

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