核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确(què)定性(xìng)卫生委员的职责有哪些卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢内容，卫生委员的职责有哪些呢下，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的(de)股利(lì)支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备(bèi)一(yī)定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策(cè)略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的(de)不(bù)确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为(wèi)代表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低，因(yīn)此安全(quán)边际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一(yī)步(bù)提升的(de)可(kě)能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份(fèn)行和(hé)城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资产重定价的情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存(cún)款利率的(de)下行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步下(xià)行，净息差预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银(yín)行板块(kuài)处于(yú)历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本(běn)处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据(jù)来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安全边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保(bǎo)证了(le)其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经(jīng)济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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