财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ru猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种ì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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