5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯(x亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断īn)片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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