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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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