5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于(yú)低(dī)位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生物(wù)行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的(de)基(jī)本(běn)面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速(sù)相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分(fēn)化是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音>医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定(dìng)性的领域之一(yī)，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫(w范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音èi)生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场的快(kuài)速(sù)发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而(ér)言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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