北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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