尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天没带罩子让捏了一节课感受孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔没带罩子让捏了一节课感受(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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