钠电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司(sī)释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何(hé)消化(huà)？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离(lí)子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重视(shì)。尤城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时(shí)间已经(jīng)较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对(duì)外(wài)发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于(yú)对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(zāo)深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及(jí)子(zi)公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的调研(yán)记(jì)录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和(hé)低速(sù)电(diàn)动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而(ér)被(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字bèi)推到(dào)台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本(běn)的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池(chí)的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划(huà)可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的实(shí)施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目(mù)。但(dàn)次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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