周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因(yīn)为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续(xù)推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台。

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