美国债务(wù)上限危机暂时“告一(yī)段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美国(guó)国会(huì)众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务(wù)上限和预算的法(fǎ)案，隔(gé)日参议院通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可(kě)以避免发生债务违约。根据美(měi)国(guó)国(guó)会预(yù)算办公室数(shù)据，目前(qián)美国联邦债务(wù)规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其国(guó)内(nèi)生产总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但债(zhài)务(wù)上限危机仍可从市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金融、实(shí勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美国债(zhài)务(wù)上限情景下(xià)，中长期看美(měi)债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票(piào)表现将更具韧性，而(ér)市场关(guān)注的(de)重点也将重新回到美联储的(de)货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市(shì)场股票(piào)表现(xiàn)更(gèng)具韧(rèn)性

　　除本次外(wài)，1976年(nián)以来美国政府债务共(gòng)有22次(cì)触及法定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得(dé)到了(le)上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒(héng)生指数(shù)则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国彻底(dǐ)违约(yuē)的可能性(xìng)非常低，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违(wéi)约(yuē)，很(hěn)多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对(duì)于美国和(hé)发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长(zhǎng)前景(jǐng)和(hé)具吸引力的相(xiāng)对估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改善(shàn)，有助提振对(duì)中国资产的信心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中(zh勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ōng)国股市(shì)的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃至全球(qiú)面临(lín)的一个不明(míng)朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称(chēng)，因投资者对两党达(dá)成一致有确(què)定的预期，所(suǒ)以近(jìn)期(qī)美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对(duì)于美债危机的叙(xù)事(shì)反应都较为(wèi)平淡，但野(yě)村(cūn)东(dōng)方国际证券资(zī)产管理部(bù)总经理兼投资总监(jiān)肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期(qī)的资(zī)产配置角度出(chū)发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险(xiǎn)事件(jiàn)难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是(shì)多元化低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二是支付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈(chéng)现明显(xiǎn)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保有一定比例(lì)的避(bì)险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄(huáng)金与美债季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金作为典型的避险资产，国(guó)际(jì)金(jīn)价将有支(zhī)撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为美债利(lì)率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时(shí)全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另(lìng)一(yī)方面，极端危(wēi)机(jī)环境下，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因此以期权保(bǎo)护组(zǔ)合下行(xíng)风险(xiǎn)是(shì)另(lìng)一种方式。美债违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用(yòng)市场的最(zuì)佳(jiā)非对称(chēng)对冲(chōng)策略是(shì)做(zuò)空(kōng)美国高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。