“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大(dà)的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速也(yě)不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉(lā)动方(fāng)面(miàn)，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达(dá)经济(jì)体(tǐ)整体偏弱(ruò)。今年一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？(nián)1-4月“一(yī)带(dài)一路”国家在(zài)中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年(nián)“一带一路”出(chū)口(kǒu)增速(sù)保持(chí)在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对(duì)冲美(měi)欧日出口的(de)下滑(huá)，使得全年2023年(nián)全年的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越(yuè)南出口通胀作为传统观察中国出口增速(sù)的重要(yào)指标，但(dàn)随(suí)着中国出口结构向“一(yī)带一(yī)路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下(xià)降。一方面，由于(yú)多数“一(yī)带一路(lù)”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越(yuè)南出口增速与中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)基本(běn)保持统一(yī)趋(qū)势，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大(dà)背离。出(chū)口(kǒu)结(jié)构性变化背景下，传(chuán)统(tǒng)观察框架适用性减弱，信息(xī)的噪音和预期(qī)的波动可能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带一路(lù)”国(guó)家。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外(wài)，4月(yuè)对俄出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继(jì)续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国(guó)4月汽(qì)车(chē)及机电出(chū)口金额维持(chí)强(qiáng)势，增速较(jiào)3月进一步加(jiā)快部分源(yuán)于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅(fú)则(zé)相较韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价齐升的汽(qì)车(chē)出(chū)口反映海外(wài)车(chē)市(shì)较(jiào)高景气(qì)度与产业链(liàn)韧(rèn)性仍可在一段时间内支撑出口，而受(shòu)全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月(yuè)出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站在2022年年底，市(shì)场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外(wài)“一带一路”却(què)在稳定外(wài)贸(mào)上(shàng)发挥了(le)越来越(yuè)重要的作用，那(nà)么(me)如何(hé)去评(píng)估这(zhè)一空间有多大(dà)？

　　一带(dài)一(yī)路(lù)出口背后存(cún)量(liàng)博弈(yì)。在全(quán)球经(jīng)济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性(xìng)可(kě)能主(zhǔ)要来(lái)自于存量的竞(jìng)争——我们认为(wèi)很有可能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日(rì)韩(hán)在这(zhè)些国(guó)家(jiā)的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带(dài)一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线(xiàn)国(guó)家总出口(kǒu)的(de)70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标(biāo)2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下(xià)的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的(de)年均下跌份(fèn)额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份额中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国出(chū)口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧(ōu)美日等发达经(jīng)济体出口增速预测(cè)，思路为在中国加(jiā)入世(shì)界贸易(yì)组(zǔ)织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出具有参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中性、乐(lè)观(guān)和悲观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设(shè)为(wèi)美欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景。根据预测(cè)，中性假设下(xià)，2023年欧(ōu)美日(rì)韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数(shù)量增速预(yù)测即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格因素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家拉动我国出口增速(sù)约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设(shè)下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据口径差异(yì)和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据(jù)方面(miàn)，各国自中(zhōng)国进口的数(shù)据和中国(guó)向各国出口的数据存在差异（无论是绝(jué)对量还(hái)是增速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言(yán)中国(guó)出口端(duān)的增速(sù)会更高，这意(yì)味着我(wǒ)们(men)基于(yú)“一带一(yī)路(lù)”国家进口(kǒu)数据(jù)的测算是低(dī)估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存(cún)在(zài)较大(dà)的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对(duì)于中国(guó)出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风(fēng)险对出口造成(chéng)拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于中国出(chū)口(kǒu)的(de)拖累不(bù)足。

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