A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)双修是指什么意思，双修是怎么进行的股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

<双修是指什么意思，双修是怎么进行的img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/cfbeb0f190ba61cf8446da6842729849.png" alt="A股股王之争的台前幕(mù)后：股王变(biàn)迁史或预示(shì)数字经济时代迎新人(rén)，中国移动手(shǒu)握新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？">

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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