在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对周期(qī)性干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招公(gōng)司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间(j干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招iān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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