近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余(yú)额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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