金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)手机扩展内存是什么意思副主(zhǔ)席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足手机扩展内存是什么意思金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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