随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)丁二醇和丙二醇是不是酒精产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(hu丁二醇和丙二醇是不是酒精á)商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合(丁二醇和丙二醇是不是酒精hé)基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格(gé)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突(tū)破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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