财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗)率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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