在股市高(gāo)点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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