自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(d心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思āng)下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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