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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的(de姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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