如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段(yù)计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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