财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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