自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇(木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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