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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(b53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌àn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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