北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积电在(zài)产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可(kě)能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决定时(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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