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都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在(zài)内的(de)“中特(tè)估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的(de)大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召(zhào)开(kāi)在即的(de)第三届“一带(dài)一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路(l都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ù)”相关利好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施(shī)，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带(dài)动(dòng)能源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时(shí)下游需求基本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作为(wèi)国(guó)家重点(diǎn)支持都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗的战略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业(yè)重(zhòng)组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东(dōng)回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续(xù)三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策(cè)基调(diào)下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值(zhí)处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。