财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显(xiǎ夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说n)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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