尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(75寸电视长宽是多少zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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