国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于(yú)美联(liá幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班n)储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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