调油逻辑提振成本(běn)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去(qù)年(nián)二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显(xiǎn)不一。期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上(shàng)来(lái)看，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主要原因在(zài)于两方(fāng)面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂(liè)差(chà)下跌。”一(yī)德(dé)期货(huò)分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国(guó)的加息(xī)预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落(luò)地，原油近(jìn)期(qī)回补前期(qī)缺口后继续下行(xíng)，对(duì)于化工特(tè)别是与(yǔ)之(zhī)相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的(de)预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳烃调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵(jiào)、6月(yuè)初达到(dào)顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是(shì)在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市(shì)场(chǎng)预期今年调(diào)油逻辑(jí)发(fā)生(shēng)的概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前(qián)准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调油(yóu)实实在(zài)在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚(yà)价差(chà)进(jìn)一(yī)步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对(duì)于(yú)美国高辛烷值调油料的(de)短缺(quē)没有提(tí)早预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情(qíng)一触即(jí)发，而经历过去(qù)年的大幅(fú)波动，随后调油(yóu)商对(duì)于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相(xiāng)对(duì)高(gāo)位(wèi)，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间(jiān)，同时(shí)我们从(cóng)去年四季度至今(jīn)韩国(guó)出口美国芳烃的(de)数(shù)量保持相对(duì)高位可(kě)以(yǐ)一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价(jià)格(gé)也(yě)在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我(wǒ)们也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着(zhe)节奏(zòu)的差异，去年5月(yuè)份是(shì)是炒作调油需(xū)求(qiú)的主要时期，而今年市场(chǎng)提(tí)前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去(qù)年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地(dì)区成品油供需突中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴起。中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022而今年(nián)的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形(xíng)成原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致(zhì)原油的出口(kǒu)受(shòu)限以及疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法匹配，从(cóng)而导致(zhì)了美亚(yà)套(tào)利(lì)窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格(gé)的(de)大(dà)幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在(zài)银(yín)河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季度调油需(xū)求增加下亚美(měi)套利利润(rùn)可观的(de)经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所提(tí)前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出(chū)口量(liàng)观察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年(nián)调油季出(chū)口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企(qǐ)业签订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将(jiāng)发生(shēng)，但是整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可能不如去(qù)年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价波动(dòng)加剧，近期(qī)原(yuán)油库存低位回(huí)升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油(yóu)优势下(xià)降(jiàng)，在对未来需求的(de)不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现了(le)不稳(wěn)定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧(jǐn)张的局面在恒力石(shí)化(huà)和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产和下游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边(biān)际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在(zài)4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低(dī)价货源冲击(jī)华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存偏(piān)高的局面仍存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻辑边(biān)际弱化，但是(shì)现(xiàn)在还(hái)没有真正进入美(měi)国汽(qì)油(yóu)的(de)消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计(jì)芳烃估(gū)值仍(réng)将保持高位，但是(shì)在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下(xià)，成品油(yóu)消(xiāo)费的成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期相对原油(yóu)的价(jià)差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概(gài)率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳烃系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看，随着(zhe)主(zhǔ)力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向(xiàng)了(le)2309 合(hé)约(yuē)，在距(jù)离9月相对较(jiào)长的时间下(xià)市(shì)场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈(yíng)利(lì)之外其他下(xià)游盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存去(qù)库力(lì)度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下(xià)游同样面临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压力，短期(qī)来看价(jià)格向上的(de)驱动或较乏力(lì)。

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