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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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