巴(bā)菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期(qī)的估(gū)值没有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该公司的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放缓，投资(zī)者应该降低对股市回(huí)报的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子(zi)可(kě)能已经结束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投(tóu)资(zī)者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将(jiāng)下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经济的“令人难以置信的(de)增(zēng)长时期(qī)”已(yǐ)经接近尾声。伯克希(xī)尔经常(cháng)被视为经济(jì)健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路到电力(lì)公(gōng)用(yòng)事业和(hé)零(líng)售(shòu)。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十(shí)年美(měi)国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的(de)决策。公司(sī)传承(chéng)在执(zhí)行上并不(bù)是这么简单，管理(lǐ)伯(bó)克(kè)希尔可能不仅需要(yào)现在(zài)的(de)这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理(lǐ)得当的(de)话，他就不会将伯(bó)克希尔(ěr)交给他(tā)们。他(tā)还(hái)补充(chōng)，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他(tā)不(bù)担(dān)心美(měi)联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不(bù)担心美联储的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数(shù)字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联(lián)储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他想到一句(jù)话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱(qián)令通(tōng)胀暴(bào)涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚结束时美(měi)国所经历的(de)那(nà)样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没(méi)有(yǒu)其(qí)他地方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不过页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快，开井第(dì)一天可能产量(liàng)1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西(xī)方石(shí)油的管理层(céng)，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不(bù)会(huì)购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确定是否会继续(xù)购买更多石油公司的(de)股票，但(dàn)对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)国大批(pī)发债，美联储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元的货币储备地位(wèi)何(hé)时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控(kòng)制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久才(cái)会(huì)失控，尤其是在这种货币是全(quán)球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心。如果货(huò)币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复(fù)，人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么(me)结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提到(dào)日本(běn)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和财政政策(cè)时说(shuō)，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪(guài)的事。对于日(rì)本实施(shī)的经(jīng)济政策，日(rì)本人(rén)应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币(bì)，那些事不可能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一(yī)个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷(mí)，国(guó)家(jiā)研(yán)究启动第(dì)二(èr)批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大于需(xū)的市场格局下，我(wǒ)国生猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪(zhū)价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在(zài)五一假期(qī)前又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运行(xíng)的情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日(rì)下(xià)午发布最新研(yán)究(jiū)收储的(de)公告称(chēng)，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国(guó)平(píng)均猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作(zuò)预(yù)案》规定，国(guó)家发改(gǎi)委会同有关部门(mén)研究适(shì)时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪肉价(jià)格的相对优势也(yě)刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对国(guó)内冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏迹(jì)象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假日提振，但生(shēng)猪(zhū)现货价(jià)格平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处于需求淡云n是哪里的车牌号季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖类上市公司公布(bù)一(yī)季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业超预期(qī)去产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价(jià)的(de)大(dà)起大落。在这个节点，国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)宣布(bù)收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国(guó)家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面(miàn)随即作出反应走(zǒu)多(duō)。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需(xū)求的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储调(diào)控长(zhǎng)期(qī)密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价(jià)或(huò)延续低(dī)位(wèi)区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪(zhū)需(xū)求(qiú)端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最新数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年(nián)一季度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依(yī)旧增长，并(bìng)处(chù)于近9年(nián)同期相(xiāng)对(duì)高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示，据农业(yè)部(bù)监(jiān)测(cè)，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产(chǎn)能调控(kòng)目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内(nèi)能(néng)繁母(mǔ)猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合(hé)来看(kàn)，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固(gù)，生猪供(gōng)应(yīng)充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬(dōng)季猪病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的(de)情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于(yú)去年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导致大(dà)猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯(guàn)性(xìng)增涨。但今年二季度开始(shǐ)生(shēng)猪(zhū)市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大(dà)概(gài)率已在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半(bàn)年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪的调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一定程度的体现，价(jià)格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压(yā)力最(zuì)大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在养猪成本(běn)一带逐步择机入(rù)场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往(wǎng)上修复(fù)的(de)空间。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带(dài)来的系统性风险。

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