A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据单反可以带上飞机吗计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì单反可以带上飞机吗)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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