在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美吴亦凡现在在哪里关着股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)吴亦凡现在在哪里关着退出股(gǔ)市。

　吴亦凡现在在哪里关着　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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