A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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