财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(z一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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