射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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