A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数(s哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点hù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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