采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到(dào)，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油(yóu)逻辑是(shì)在汽(qì)油旺季(jì)到来之前(qián)。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这一(yī)现象的(de)原因(yīn)更多是始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使(shǐ)得市(shì)场预(yù)期今年调油逻(luó)辑发生的(de)概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是(shì)调油实实在(zài)在发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升(shēng)；今年(nián)的调(diào)油带来芳烃美亚价(jià)差处(chù)于往年(nián)同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去年(nián)在细节与节奏(zòu)上又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去年(nián)5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲(chōng)式”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有提早(zǎo)预(yù)期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差(chà)一直保持相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美(měi)国创(chuàng)造套(tào)利空(kōng)间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保(bǎo)持相对高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这(zhè)明(míng)显早于(yú)去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达(dá)期(qī)货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在(zài)着(zhe)节奏的差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作(zuò)调油需求(qiú)的主要时期，而今年(nián)市场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应(yīng)该(gāi)不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利(lì)润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今(jīn)年(nián)的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面(miàn)也可(kě)以看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作调(diào)油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利(lì)润(rùn)却(què)回落，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致(zhì)原油的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调(diào)油行情(qíng)有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需(xū)求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求(qiú)被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有(yǒu)了去年(nián)二(èr)季度调(diào)油需求增(zēng)加下亚美套利利(lì)润可观的(de)经(jīng)验，部(bù)分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业签(qiān)订合(hé)同(tóng)多(duō)采(cǎi)用FOB模式，便于其在(zài)窗口打(dǎ)开后及(jí)时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格(gé)的提(tí)振高度(dù)将(jiāng)极大可能不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)国际(jì)油价波动(dòng)加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优势下降，在对(duì)未来(lái)需(xū)求的不(bù)确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的(de)背景下调油需求出现了不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流(liú)通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投(tóu)产和下游消(xiāo)费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯(xī)供应端(duān)在(zài)4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不(bù)佳(jiā)，成品库存(cún)偏高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费(fèi)的成色或较(jiào)预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅(fú)发(fā)酵的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月相对较长的(de)时间下市场(chǎng)博(bó)弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外(wài)其他(tā)下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

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