随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基(jī)金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(dà)幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一(yī)带(dài)一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制(zhì什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)造(zào)板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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