在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约一寸多少厘米公分 一寸是几个手指定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放一寸多少厘米公分 一寸是几个手指日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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