北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗ng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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