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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(y曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思à)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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