5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的(de)背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存款持续(xù)高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供(gōng)需(xū)关(guān)系发(fā)生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制(zhì)建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量(liàng)资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一(yī)季(jì)度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可以有效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)了(le)实(shí)体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的概(gài)率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看银(yín)行自(zì)身经营需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：豫n是河南哪里的车牌>2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近(jìn)期(qī)国债利率持(chí)续下(xià)行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力(lì)大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方(fāng)面，由(yóu)于此(cǐ)前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款端，此次存款利率下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下(xià)调(diào)将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在(zài)以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协定存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是(shì)降低银(yín)行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行(xíng)存(cún)量存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差(chà)压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性(xìng)也有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进(jìn)行豫n是河南哪里的车牌line-height: 24px;'>豫n是河南哪里的车牌对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及其他固(gù)收类基(jī)金在(zài)具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资(zī)者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了较(jiào)低历(lì)史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预期(qī)导(dǎo)致行情走的(de)比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从(cóng)疫(yì)情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业(yè)银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。