金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(t宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府í)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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