A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒苏三起解的故事，苏三起解的故事简介(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”苏三起解的故事，苏三起解的故事简介以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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