财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易(yì)完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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